Коэффициент Трейнора: измерение риска с помощью беты

Коэффициент Шарпа только что определил победителя. Теперь переходим ко второму показателю эффективности, и он меняет то, что считается риском. 1. Сначала вердикт: портфель акций показывает результат (12 - 2) / 3,80 = 2,63, консервативный портфель облигаций — (4,2 - 2) / 0,63 = 3,49. 2. Портфель облигаций выигрывает, но с доходностью менее чем вдвое меньшей, потому что этот показатель учитывает риск, а не только доходность. 3. Почему: в портфеле акций доходность умножается на 2,86, а риск — на 6,03. 4. Коэффициент Трейнора сохраняет тот же числитель — доходность минус безрисковая ставка. 5. Меняется знаменатель: не стандартное отклонение, а бета-коэффициент. 6. Стандартное отклонение — это общий риск ценной бумаги, взятый сам по себе. 7. Внутри портфеля ценную бумагу нельзя оценивать саму по себе — важно то, как она движется вместе с рынком. 8. Это совместное движение называется ковариацией, и модель CAPM уже преобразовала её в одно число. 9. бета = Cov(Ri, Rm) / Var(Rm) — ковариация с рыночным индексом, деленная на дисперсию этого индекса. 10. Таким образом, Шарп делит на общий риск, а Трейнор — на систематический риск. Одинаковая избыточная доходность сверху, две разные картины риска снизу. (Английская озвучка и презентация.)